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2024-04-1802:50·21世纪经济报道作者丨陈植编辑丨张星图源丨图虫亚洲货币保卫战的号角再度“响起”。受美联储延后降息步伐预期升温影响，美元指数再度掀起上涨行情。截至4月17日15时，美元指数徘徊在106.25附近，隔夜盘中创下年内新高106.51。与此形成反差的是，亚洲货币汇率纷纷大幅下跌。日元兑美元持续跌破154整数关口，连续5个交易日创1990年以来新低；韩元兑美元一度跌至2022年11月以来最低点；印尼盾兑美元汇率则跌至过去4年以来最低点；印度卢比兑美元汇率也跌破去年11月以来的最低点，越南盾兑美元汇率更是跌至历史低点。这令MSCI新兴市场货币指数连续五个交易日下跌，逼近年内低位。“考虑到美联储主席鲍威尔认为近期通胀降温进展不足，暗示美元高利率或将维持更长时间，美元指数仍可能再创年内高点。”一位华尔街对冲基金经理指出。这或令亚洲货币跌势不减。面对越演越烈的本国货币贬值压力，越来越多亚洲国家政府纷纷行动。4月17日，韩国财政部声明称，在G20春季会议期间，韩国财长崔相穆与日本财相铃木俊一会面，均对韩元和日元走弱感到忧心。两位官员表示，他们可能会针对反复无常的汇率波动采取行动。印尼央行则表示将干预外汇市场与国内无本金交割远期外汇(NDF)市场，维护印尼盾汇率稳定。在前些天表示“对菲律宾比索当前水准感到满意、且央行几乎不干预汇市”后，近日菲律宾央行行长EliRemolona突然表示，除非汇率波动非常剧烈，否则他倾向容许汇率自主调整。这番表态，被金融市场解读为“菲律宾央行很可能在菲律宾比索大幅波动情况下果断干预汇市”。此外，越来越多海外投资机构认为印度央行可能依托创纪录的外汇储备，随时干预汇市稳定卢比汇率。但是，亚洲国家干预汇市警告声能否扭转亚洲货币贬值趋势，仍是未知数。“众多投机资本已注意到，不少亚洲国家未必会果断干预汇市。”上述华尔街对冲基金经理指出。比如日本此前多次警告将干预汇市力挺日元，令金融市场普遍认为在日元兑美元汇率跌破152后，日本当局就会干预汇市。如今日元兑美元汇率已连续多日跌破154，但日本当局仍未出手。在他看来，鉴于1997年亚洲金融危机的经验教训，多数亚洲国家对消耗外汇储备干预汇市相当谨慎，他们更希望通过口头警告“影响”外汇市场投资情绪。这位华尔街对冲基金经理直言，目前亚洲国家大概率会选择延后降息步伐，以阻止本国货币汇率跌势。摩根士丹利亚洲经济学家ChetanAhya发布最新报告指出，尽管亚洲多数经济体通胀压力明显回落，为当地央行降息创造条件，但迫于当前的货币贬值压力，亚洲国家央行不敢“贸然行动”。在他看来，这背后，是亚洲国家央行认为，若降息步伐早于美联储，可能会引发货币剧烈贬值与通胀回升，不利于本国经济与金融市场稳定，但若亚洲国家央行选择“跟随美联储降息”，更长时间维持高利率或令本国经济下行压力加大，同样不利于亚洲货币汇率稳定。前述华尔街对冲基金经理指出，如今亚洲国家央行正面临新的两难抉择。亚洲货币快速贬值具有内在因素在业内人士看来，当前亚洲国家货币汇率之所以迭创低点，不仅仅是美元指数超预期回升所致——其实，不少亚洲国家都有各自的“烦恼”。“日元兑美元汇率之所以连续多日跌破154，创下1990年代以来的最低点，与日本央行加息步伐不够果断迅猛有着密切关系。”一位外汇经纪商向记者指出。具体而言，在美联储延后降息步伐预期升温后，日本央行仍对快速加息犹豫不决，导致日元对美元的利差劣势或在更长时间维持历史高点，引发全球投机资本纷纷沽空日元获利。美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新报告显示，截至4月9日当周，对冲基金持有的日元空头头寸增至2018年1月以来的最高水平。韩元兑美元汇率一度跌破1400整数关口创下2022年以来最低点，另一个重要原因是韩国养老金改革。美国银行发布最新研报称，韩国养老金改革已迫在眉睫。在韩国养老金改革实施后，作为全球第三大养老基金，韩国国家养老基金（NPS）将大幅提升海外资产投资比例以增强资产收益率。此举将在中短期对韩元汇率构成下跌压力；如果韩国养老金改革成功，韩国国家养老基金将长期增加海外美元资产的配置需求，预计到2050年，其每年的海外美元资产需求将达到690亿美元。这导致不少投机资本盯上韩元作为新的沽空获利对象，无形间加剧了近期韩元汇率跌幅。印度卢比之所以回吐今年以来全部涨幅，主要与近期印度股市波动加大有关，导致越来越多海外资本纷纷获利退出。“在众多全球投机资本看来，即便未来美元指数冲高回落，这些因素仍将令日元、韩元、印度卢比等亚洲国家货币面临较大的贬值压力，令他们更有底气沽空亚洲货币套利。”上述外汇经纪商告诉记者。在前述华尔街对冲基金经理看来，目前引发亚洲货币沽空潮涌的另一个不容忽视因素，是美国超预期的通胀数据与就业零售数据持续向好，市场普遍预期美联储延后降息，令他们纷纷大幅调低亚洲货币的汇率估值进行“短期沽空投资获利”。干预汇市警告收效不一记者获悉，面对近日亚洲多国政府部门纷纷发出干预汇市警告声，投机资本对此反应不一。4月17日，韩国央行行长李昌镛表示，近期韩元疲软走势略显“过度”，针对汇率波动问题，韩国央行有工具来采取行动。受此影响，韩元兑美元汇率迅速反弹约0.7%，一度收复1400整数关口。在业内人士看来，是外汇市场认为韩国央行干预汇市会相当果断，且外汇干预力度较大，或令沽空韩元策略失败风险大幅增加。相比而言，面对日本当局干预汇市警告声，全球投资资本则显得相当“淡定”——原因是他们发现此前日本政府官员将近期日元汇率跌至154一线归咎于美元指数上涨，这或意味着日本当局干预汇市举措可能“言行不一”。三菱UFJ摩根士丹利证券外汇策略师DaisakuUeno表示，如果日本当局仍不干预汇市，日元兑美元汇率可能会跌破160整数关口。目前，众多全球投资机构认为日元兑美元汇率只有跌破155关口，日本当局才可能将干预汇市付诸行动。“这种状况也发生在泰铢身上。尽管泰国央行也试图通过干预汇市警告声音推高泰铢，但外汇市场对此反应不够积极。”前述外汇经纪商直言。毕竟，在经历1997年亚洲金融危机后，东南亚国家央行对消耗外汇储备干预汇市显得相当谨慎，只有在极端状况下才可能真正行动。在他看来，目前多数亚洲国家央行似乎更希望美元指数冲高回落，令本国货币贬值压力自然“迎刃而解”。此外，他们则通过延后降息步伐，努力确保本国货币汇率不会无序大幅下跌。摩根士丹利亚洲经济学家ChetanAhya认为，亚洲多国央行的货币政策立场将很大程度取决于美联储的降息行动。如果美联储推迟降息，亚洲国家的降息周期也会相应延后。但是，受亚洲国家通胀压力明显回落影响，当地实际利率（名义利率-通胀率）已明显走高，若亚洲国家名义利率在更长时间保持较高水平（因为不想在美联储之前降息），当地经济下行压力或增加，这同样不利于亚洲货币汇率稳定。“在这种情况下，参与沽空亚洲货币的全球投机资本显得更加游刃有余——只要美联储不明确降息时间，他们对亚洲货币的沽空意愿不会减弱。”这位外汇经纪商直言。SFC本期编辑刘雪莹实习生苏锦宜黄金突破2200美元！暴涨原因找到了美联储重磅会议，释放一个意外信号！
日元，疲软难救
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