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2024-02-28 08:21·虎嗅APP出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 美剧《亿万》
在国内的公募基金经理中，很少有一位像葛兰一样备受争议。她管理的明星基金中欧医疗健康混合A从2019年开始收益飙升，到2021年中，最高收益接近350%。伴随着收益的增长，基金的管理规模也从2019年初的9亿多增长到了最高近300亿。
2021年中之后，这只基金就开始了持续下跌，目前基金的净值已经跌到了2019年10月份的水平，这也就意味着在葛兰走红之后追入的基民都受到了不小的损失。愤怒、责骂随之而来，曾经的“兰兰”又变成了“葛大妈”。
然而，2023年，中欧医疗健康混合A这只基金的业绩表现并不理想，全年的净值跌幅达到了20.95%，落在了全市场同类基金的后三分之一。
葛兰已经“泯然众人矣”。
而持有这只基金的投资者更惨。这只基金2023年初的时候份额达到了125.82亿份的高位，到2023年底降到了118.09亿份，降幅仅有6.14%，这也就意味着大概有九成的基民2023年遭受了20%以上的下跌。
当季度持有该股票记为1（红色），不持有记为0
正可谓其兴也勃焉，其亡也忽焉。
我们无意于讨论葛兰与基民的恩怨情仇。但是对于基金投资者来说，分析葛兰所管理基金的兴起和衰落的原因却对后续的基金投资有着重要的参考价值。
而对于诸多有志于长期从事医药行业投资的投资人来说，葛兰这位明星基金经理对医药行业发展趋势的分析和投资机会的判断仍有重要的借鉴意义。
葛兰的兴衰都取决于“茅指数”的表现
复盘葛兰的兴衰周期，拥抱茅指数并坚定加仓是她快速兴起的根本原因，而茅指数随后几年的下跌又把葛兰的基金拖入了谷底。
三年间，中欧医疗健康混合A的跌幅甚至远超过同期沪深300和茅指数的表现，葛兰的基金并没有表现出应对市场变化的能力，可以说是“一条道走到黑”。
实际上，二级市场的风格从来不是一成不变的，近二十年间，市场风格曾经发生过几次重大的变化。顺应了市场风格的投资人就会赚得盆满钵满，而没有踏准市场节奏的人难免亏得一塌糊涂。
基金经理们也是踏着市场的风格节奏，不断参演城头变幻大王旗的戏码。
2005年到2010年间，炙手可热的是投资周期股的基金经理们；2010年到2015年，消费电子产业爆发，轮到擅长TMT成长股投资的基金经理如日中天。
葛兰则崛起于2016年-2020年这个时间段。这一时期刚好消费电子带来的成长红利消退，经济增速逐步回落。
这一时期的特征是，企业间的分化开始加大。龙头公司凭借品牌、管理、人才和渠道等各方面优势增强了自身的竞争力，获得了持续稳定的增长，资本市场开始给这种确定性以高溢价。外资对这类股票也有偏爱，更是加强了龙头股受益的行情。
葛兰及其背后的中欧基金就是这波行情的受益者，同样受益的还包括重仓消费股而声名鹊起的易方达张坤以及重仓半导体的诺安基金蔡嵩松等一众赛道股基金经理。
内外资加持下大A走出了“茅指数”和“宁组合”行情。白酒、新能源车、光伏、医药这些热门领域的白马股成了投资者的心头好。
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