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开篇：

巴菲特增持日本五大商社的事情被炒得那么红火，其实跟日本经济没有关系，这不过是国际资本对日本市场的一次强势侵袭，同时也是在给自己撤退时拉拢足够的接盘侠罢了。

甚至巴菲特的增持，其底层逻辑揭示的是他对未来的不看好。

为什么我们会这样说呢？今天我们就跟大家好好聊一聊巴菲特增持的最底层逻辑吧。

巴菲特不是押注日本经济，而是在押注更大的危机：

最近日本股市的表现非常抢眼，加上 6 月 8 日的时候日本政府更新了 GDP 数据，一季度的 GDP 年化增长达到了 2.7%，非常罕见，结合此前巴菲特增持日本五大商社的股份，看着非常像是因为日本经济步步向好，进而押注日本，于是一时间众说纷纭，很多人都说，连巴菲特都看好日本经济，才加了筹码去押注日本经济，恐怕日本要起飞了。

这话大家听一乐没什么问题，当真可就不太好了。

毕竟日本是往天上飞还是朝地面上飞，我们确实不好说，但巴菲特还真不是因为看好日本经济才做的增持。顺着这个点，我们再来梳理一下日本股市的事情，可能大家就能比较客观地看待这个事情，且能搞清楚为什么我们会说巴菲特的举动，反而体现的是他对未来世界会出现更大危机的预期了。

先来看看增持的事情吧。

2019 年的时候，伯克希尔，也就是巴菲特手上的控股公司首次发行了日元债券，规模是 4300 亿日元。随后 2020 年，该公司再次发行日元债券，规模是 1955 亿日元。这两次债券发行，给伯克希尔带去了 6250 亿日元的资金，按照当时的汇率，差不多是58 亿美元左右。同样在 2020 年的 8 月，巴菲特首次增持了日本的五大商社。

这五家分别是伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事。

这五家商社就很有说法了。这五大商社是综合性商社，属于贸易公司和工业品经销商，日本大部分进出口业务，包括但不限于能源、金属、食品、纺织品等等，都是他们的业务。要知道日本本身是没什么资源的，基本都靠进口，所以谁掌握了进出口的业务，其实谁就掌握了日本的经济命脉。

对内来说，这些商社其实也影响巨大，直接关系到日本的民生。相信大家都听过 7-11 这类的便利店，在日本有三大便利店，除了 7-11，还有罗森和全家。其中，三井物产是 7-11 的重要股东，三菱控股了罗森，而伊藤忠商事控股了全家。

对外，这五大商社占日本出口的 43%，进口的 62%，当之无愧的巨头。

也基于这一点，很多人都以为巴菲特增持这五大商社是因为日本经济，毕竟这五大商社等于日本经济的五条大动脉嘛，既然如此，那么投资大动脉，难道还不是因为日本经济么？

答案是，巴菲特还真不是因为日本经济，即便他嘴上说的是，注意，原话啊，是“日本五大商社正在创造更多资金用于分红和回购股票这一事实，我们给予非常高的评价”，但我们从客观的情况去分析，就知道他其实是在押注未来更大的危机中，可能给他带去巨量收益的东西。

在过去的 30 多年里，日本虽然本土经济低迷，是失去的三十年，可这五大商社却满世界买矿，投资了大量的石油、天然气资源。

而我们都知道，这些战略性资源，在什么时候最能凸显其价值呢？答案就是危机，或者叫乱世之中。

所以我们看到时间点了么？2019 年，伯克希尔首次发债，2020 年第二次发债，一举拿下接近 60 亿美元的资金，紧接着，这一年 8 月，伯克希尔斥资 62.5 亿美元，增持了五大商社的股份。

2019 年发生了什么事情，大家应该很清楚了。而疫情爆发之前，美国自己进行的“赤色传染”公共卫生演习，盖茨基金会举办的针对冠状病毒的演习，恐怕也足够给巴菲特这种美国顶层人士带去信号了。

到了 20 年，局势已经比较明显，美国对中国的打压姿态非常明确，世界性的疫情开始爆发，大部分有分析能力的人其实在那时候已经在提醒危机的到来。那么巴菲特在这时候出手，增持可以影响一个国家命脉，又同时掌握了大量矿产、能源的五大商社，似乎并不值得奇怪。

不单押注危机，巴菲特更是在空手套白狼：

另外大家注意到金额了么？巴菲特在日本发债，借了日本接近 60 亿美元的钱，然后用 62.5 亿美元的金额投资了日本的五大商社，有没有一种借日本钱然后买日本资产的即视感？这就是巴菲特高明的地方。

到了 2021 年，美国无限 QE 带来大宗商品价格飙升，虽然让日本吃进了大量通胀，但对于五大商社来说，大宗商品价格上去了，自己的收益也就上去了。再到 2022 年，俄乌冲突爆发，国际油价直接上天，叠加此前大宗商品价格暴涨，五大商社确实赚得盆满钵满。光是 2022 年一年，五大商社的利润里就有超过一半来自于矿产和油气资源。

在这样的背景下，伯克希尔再次发行 1644亿日元的债券，同时买入日本五大商社更多股份。当然，一般这样的事情，其实不可能只有巴菲特一个人或者伯克希尔一个公司参与，在伯克希尔做出决定之后，对冲基金 Point72、Citadel、黑石、KKR 等等一系列华尔街大鳄也相继造访日本。

整个 4 月份，海外交易者净买入了 220 亿美元的日本股票和期货，这个规模的外资流入，属于是创纪录的了。

而很明显的，在巴菲特宣布要将五大商社股份增持到 7.4%的当天，也就是 4 月 11 日之后，日本股市开始了这一轮的牛市。

那么这一次增持，有了上面的分析，大家应该还是比较容易梳理出原因了吧？

此前巴菲特在疫情爆发前就开始在日本发行日元债券，借日本的钱了，到疫情爆发呈现较为确定的趋势，全球性危机有了苗头之后，他开始持有五大商社的股份。而五大商社在全球范围内拥有大量矿产、 油气资源，通过这几年的动荡，也确实体现了巴菲特这种押注危机、押注资源的思路是对的。那么当下，巴菲特突然还要增持这五大商社，是为什么，应该显而易见了吧。

毕竟资源是硬通货，越是危机，价值越大。按照高启强的说法，那就是风浪越大鱼越贵。所以现在巴菲特要增持，基本就可以判断他对未来的预期，是危机将要升级。全球性的危机才会带来全球性的资源涨价，才能由危机体现出资源的稀缺性，从而为自己带来超额收益。

这种预期里面，跟日本经济没有半毛钱关系，所以说巴菲特看好日本经济所以增持五大商社的股份，可以说是纯纯的误导。

当然，这种炒作也不奇怪，因为资本要套利，舆论是一定要跟上的。相比我们这边吹日本经济一片大好、引得巴菲特竞折腰的各路媒体，外媒那才是卯足了力气在吹，好像日本明天就要复苏，重复二战后的高速发展一样。